中信建投期货：5月7日工业品早报

　　铜：止战预期升温，铜价偏强震荡

　　隔夜沪铜主力震荡偏强运行至103160元 ，伦铜收于1.31万万美金附近。

　　宏观中性 。白宫称与伊朗接近达成停战谅解备忘录
，美伊止战预期升温，提振铜价偏强运行
。美国4月ADP就业人数增10.9万人 ，高于预期，就业市场仍表现强劲
，进一步弱化降息预期。

　　基本面中性 。昨日上期所铜仓单减少3665吨至9.3万吨，LME铜去库950吨至39.77万吨。据SMM ，刚果金铜企业硫磺库存水平已降至半个月到3个月
，部分逼近减停产警戒线
。

　　总体来看，宏观情绪边际改善叠加海外原料及冶炼供应收缩压力 ，预计短期铜价维持高位震荡
，警惕中东局势反复扰动。今日沪铜主力运行参考10.24万-10.42万元/吨 。策略上，短线区间 ，长线多单可继续持有
。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596 ，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼计划对镍征收出口税和暴利税
，我们预计中国进口NPI成本将受影响，不锈钢成本支撑或将走强。中东局势影响霍尔木兹海峡通航 ，硫磺断供风险升温
，或将冲击印尼MHP产能，华友钴业公告称华飞项目受硫磺问题影响减产50% ，此外力勤 、蓝焰
、华越等项目也有不同程度的降负荷 。另受2026年RKAB配额大幅削减影响
，WBN矿山将于5月停产维护，镍矿供应依然偏紧 ，但HPM公式修改后
，买卖双方价格博弈仍在
。不锈钢方面，目前需求依然偏弱 ，社会库存转向累库
，但需关注印尼出口税预期影响。总体来看，目前镍不锈钢行情仍受印尼市场动态影响 ，对弱需求的反应有所钝化，预计价格韧性依然较强 。

　　沪镍2606参考区间140000-160000元/吨
。SS2606参考区间15000-16000元/吨。操作上
，多单持有 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　目前现货市场成交清淡 ，下游环节更加偏好颗粒硅
，棒状硅几无成交 。供应端硅料厂继续降负荷，硅业分会预计5月多晶硅产量8.3万吨 ，接近4月水平
，但需求侧暂无好转现象，预计短期内现货市场将继续僵持
。另外 ，反内卷对预期的提振也有限，预计多晶硅期货短期内驱动并不明朗
，或维持偏弱震荡。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨 。操作上，暂时观望
。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　铝：昨日现货价格企稳
，期货价格震荡偏强。广西某大型氧化铝企业恢复100万吨左右产能，集团内部已实现陆续发运 ，后续产能随着检修进行继续修复 。5月南方新增产能将陆续产出现货
，同时6月到期仓单数量较多，近月合约供应压力仍存
。美伊或达成协议 ，成本端燃油有下调预期，但矿石5月几内亚长协报价小幅上涨
，后续远期合约成本支撑仍存。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况 。在政策空窗期，氧化铝价格不排除承压回落 ，但远期合约逢低布局多单赔率更为划算。

　　氧化铝09合约运行区间2750-2950元/吨
，多单继续持有
。

　　中东地缘问题有望缓和，隔夜原油期货价格大幅回落 ，关注后续能源现货价格变化情况。若后续谈判进展顺利
，霍尔木兹海峡打开，短期或有积压铝锭流出 ，因此隔夜伦铝走势偏弱 。考虑到海外供应缺口中长期存在
，下方支撑仍存
。国内基本面表现一般，节后社会库存再次累增 ，后续关注5月下游消费情况。短期铝价仍按区间运行看待
，若库存持续累增，铝价将偏弱运行 。中长期来看 ，通胀和降息的路径将决定铝价的最终走向
。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨，区间内高抛低吸。

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，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强运行 。宏观面
，美伊接近达成停战谅解备忘录，伊朗方面积极表态和谈 ，宏观情绪有所修复
。原料端
，内外TC再度下调，预计5月仍有下行空间；据百川统计 ，受多家大厂常规检修影响
，5月产量环比整体回落为主，环比减量预计在6500吨左右 ，供应端压力略有放缓；需求端，低价下采买意愿回归
，现货贴水有所修复。整体而言，宏观情绪改善 ，预计锌价偏强震荡为主 。操作上
，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行
。基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国产TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生炼厂5月常规检修情况偏多 ，整体开工或有下调。再生方面
，废电瓶报废货源有限，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工 。消费侧
，淡季氛围愈发浓厚，节前或有备库需求 ，但整体改善有限
。总体而言
，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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。本报告不构成个人交易建议
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱运行
。宏观面，美伊接近达成停战谅解备忘录 ，伊朗方面积极表态和谈，宏观情绪有所修复。基本面看
，原料端，废铝报价跟随原铝下调 ，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端
，据富宝统计，冶炼利润录环比录减 ，政策限制下后续开工修复动力不足；需求表现同样偏弱
，上周社库由减转增 。总体来看，成本支撑尚存 ，预计合金下行空间有限
。操作上
，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属全线上行，主要受伊朗冲突缓和信号所影响。昨夜特朗普声称美伊冲突接近达成协议 ，伊朗战事“很有可能结束 ”
，释放美伊谈判推进信号，原油价格大跌令贵金属上方压力削弱 ，叠加市场乐观情绪刺激
，推动贵金属隔夜大涨 。不过特朗普亦表示若伊朗拒绝接受协议将会面临更强打击，伊朗方面亦表明正在评估美方所提出的谅解备忘录清单 ，美伊谈判走向仍具有不确定性
。总体而言
，美伊谈判出现推进信号叠加市场情绪刺激带动贵金属有力上扬，但短期谈判走向不确定性仍存 ，仍需注意价格宽幅波动风险。

　　操作上
，逢低做多 。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间18000-20000元/千克 ，广铂2606参考区间505-545元/克，广钯2606参考区间360-400元/克
。

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。（王彦青/Z0014569）