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　　内容概要

　　特朗普总统任命凯文?沃什执掌美联储，然而通胀抬头 、美债收益率走高 ，降息预期遭遇严峻挑战
。

　　过去一年间，特朗普始终要求美联储下调利率
，为此他选定凯文?沃什出任美联储主席。如今一个紧迫问题浮出水面：沃什是否具备政治空间，转而选择加息 。

　　周五 ，沃什在白宫宣誓就任美联储最高掌门人
，这也是自 1987 年艾伦?格林斯潘之后，首位在白宫完成就职宣誓的美联储主席
。今年 1 月沃什胜出多轮遴选获总统提名 ，此次是他上任后首次与特朗普公开同框亮相。

　　沃什接掌美联储之际
，经济风险重重 。通胀持续攀升，长期债券收益率不断上行 ，越来越多投资者认为
，美联储下一步动作大概率是加息，而非特朗普期望
、任命沃什原本想要实现的降息。

　　特朗普敲定沃什任职后不久 ，伊朗战事爆发
，彻底打乱政策节奏
。通胀回落、就业市场降温等支撑降息的条件已然不复存在。与此同时，人工智能热潮拉动市场需求与经济增长 ，非但未能缓解物价压力，反而进一步推升短期通胀 。

　　近几周
，美国政府试图调和总统诉求与市场现实
。白宫两名核心经济官员表态，当前推高利率的通胀只是暂时性供给冲击 ，美联储可不必过度反应
，降息仍会落地，只是时间延后。

　　美国财政部长斯科特?贝森特在财经节目中表示：“供给冲击向来短暂 。” 他预计 ，在再公布一两轮偏高通胀数据后
，物价上涨压力就会显著缓和
。

　　白宫国家经济委员会主任凯文?哈西特也在媒体上持相同观点，认为沃什上任后 ，美联储年内大概率会启动降息。

　　但决定国家融资成本的债券市场看法截然相反 。投资者逐步放弃降息预期
，推动美债收益率走高，社会整体借贷成本随之上涨
。

　　部分经济学家提出 ，美联储眼下不仅无法降息
，甚至需要认真考量加息。若利率维持不变，但通胀持续上行 ，等同于实际货币政策趋于宽松 。

　　沃什表示，将依据经济基本面研判制定利率政策
，并未与特朗普达成任何降息约定
。

　　本周被问及能否接受美联储在其任期内加息时，特朗普态度含糊。他受访称：“我会放手让他自行决策 。 ”

　　法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯?埃格尔霍夫认为 ，这番表态拓宽了市场对利率走势的预判区间。此前市场普遍认为白宫会坚决反对加息
，美联储因此不敢收紧政策；而总统此番言论，助推债券市场计价开始反映加息可能性
。

　　渣打银行策略师则认为政治约束并未消失。他分析 ，倘若沃什拥有绝对政策独立性
，市场本该预判 2026 年末至 2027 年开启加息周期，但其判断利率在 2027 年大概率维持不变 。

　　白宫发言人称 ，沃什兼具实业从业履历
，也曾亲历 2008 年金融危机 、在美联储理事会任职，能够重塑市场信心 ，保障美联储决策稳健可靠
。

　　去年特朗普频频抨击前任主席鲍威尔降息力度不足。如今华盛顿政界与华尔街都心存顾虑：一旦沃什及理事会判定加息实属必要
，这位提名他上任的总统，或许也会转而对其发难 。

　　知情人士透露 ，提名确认听证会前夕，特朗普常会主动致电沃什探讨经济形势
。沃什阵营认为
，这份私人紧密联系是鲍威尔不曾拥有的优势，便于直接向总统沟通观点。

　　分析师指出 ，财政部长贝森特的态度同样关键
，沃什推行不符合总统预期的政策，离不开贝森特从中协调斡旋 。

　　本轮通胀走高 ，根源源自美国对伊朗采取军事行动
。霍尔木兹海峡通航受阻
，油价居高不下。这已是本届政府第二次要求美联储淡化自身政策带来的物价冲击，此前白宫也曾表示 ，关税造成的涨价影响只是短期现象 。

　　经济层面的深层难题同样棘手
。债券遭抛售
，不单源于通胀恐慌，也预示全球或将迈入高利率新阶段。