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　　乘着国内户外服饰行业高速发展的东风
，这家以冲锋衣为核心的本土户外品牌，正带着年入27亿的业绩 ，第三次向资本市场发起冲击
。

　　日前
，户外运动品牌伯希和的母公司——奔赴自然户外运动集团股份有限公司第三次向港交所递交招股书，冲击“中国高性能户外生活方式第一股” ，中金公司与中信证券担任联席保荐人。

　　与前两次招股书不同
，此次公司将主体名称由“伯希和 ”变更为“奔赴自然
” 。

　　招股书显示，2023年至2025年 ，公司收入从9.08亿元增长至27.93亿元
，增长超过两倍，净利润则从1.52亿元增长至3.56亿元。

　　01

　　“烧出来”的增长？

　　招股书显示 ，奔赴自然主营户外服饰及装备
，旗下包括核心品牌伯希和以及于2019年收购的韩国鞋类品牌Excelsior，产品涵盖服装 、鞋类以及装备及配饰
。该公司前身伯希和户外运动集团股份有限公司曾于2025年4月和11月两次递表港交所。

　　根据弗若斯特沙利文的资料 ，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，CAGR（复合年均增长率）为13.8%
，预计2029年将达2158亿元，2025年至2029年的CAGR为15.5% ，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一 。

　　奔赴自然招股书列出的2024年按零售额计的中国内地高性能户外服饰品牌前十排名
，伯希和以1.7%的市场份额位居第七，主要产品价格在400元至1000元之间 ，最低价在十个品牌中位居第六
，最高价并列第七
。奔赴自然在招股书中多次提及，市场对价格亲民的高质量产品的需求不断增加 ，使得功能性户外服饰行业发展迅猛
，带来了巨大的市场机遇。

　　如果只看收入增速，奔赴自然无疑称得上是近几年国产户外服饰行业里的“黑马 ” 。

　　2023—2025年 ，奔赴自然营业收入一路攀升
，从9.08亿元增至17.66亿元，再到27.93亿元；净利润也从1.52亿元增至2.83亿元
、3.56亿元
。

　　但比收入增长更快的 ，是公司的销售及营销投入。

　　2023年至2025年，公司销售及分销费用分别达到2.77亿元、5.87亿元和10.59亿元
，占收入比例分别为30.5% 、33.2%和37.9% 。也就是说，2025年奔赴自然每实现100元收入 ，就有接近38元用于销售和营销
。

　　招股书显示
，线上DTC仍是公司最主要的收入来源。2025年，公司线上DTC收入为14.72亿元 ，占总收入的52.7%；电商平台销售收入为4.73亿元
，占比为16.9% 。线下DTC则增长迅猛，从2023年的4733万元增至2025年的5.06亿元 ，占比从5.2%提升至18.1%
。

　　也就是说
，奔赴自然一边依靠线上流量维持基本盘，一边加速铺设线下渠道 ，试图从“线上爆款品牌
”转向更完整的全渠道品牌。

　　值得注意的是
，近三年，随着公司业绩爆发 ，也迎来资本的青睐 。

　　2023年，奔赴自然获得安徽创晟、安徽徽元合计4000万元的投资。此后
，安徽文创
、利辛产投分别投资1500万元和1400万元
。其中，穿透股权信息可知 ，安徽创晟背靠亳州市财政局（亳州市政府国有资产监督管理委员会）。

　　2024年
，奔赴自然又收到启明创投等合计2.88亿元投资 。2025年，腾讯投资以3亿元融资追加 ，成为其最大的投资机构之一
。

　　截至最新招股书
，腾讯投资和启明创投分别持有公司已发行总股本约10.7%及5.35%股份。股权结构上，创始人刘振和花敬玲仍为公司实控人 ，分别直接持有公司的35.1%和28.08% 。截至目前
，两人合计控制奔赴自然约63.17%投票权
。

　　02

　　摆脱“始祖鸟平替”？

　　伯希和早期最核心的标签，是“始祖鸟平替 ”。

　　相比始祖鸟、 猛犸象等国际户外品牌动辄数千元的售价 ，伯希和主流冲锋衣价格大多集中在150元至900元区间 。

　　从产品结?/span>