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　　过去几年，传统园林工程行业经历了一场 “大洗牌 ”
。华南地区老牌园林龙头
、曾被誉为 “岭南园林标杆” 的普邦股份（002663.SZ）也未能幸免 ，陷入连续亏损之中。

　　普邦股份去年营业收入18.54亿元
，同比下降6.77%；归母净利润亏损4.65亿元，扣非净利润亏损5.22亿元 ，已连续两年亏损；经营活动现金流净额-2114.82万元，由正转负
，同比下滑119.24% 。更令人担忧的是，公司2026年一季度业绩未见起色 ，营收2.63亿元同比下滑23.51%；归母净利润-595.66万元同比下滑242.34%
，亏损进一步扩大
。

　　尽管普邦股份提出了向“城市运营
”与“绿色建设”转型的战略蓝图，试图从生态景观的传统路径中挣脱 ，但从最新披露的财报数据看
，这家曾经的行业龙头公司陷入营收下滑、亏损扩大 、现金流恶化
、资产减值高悬的多重困境。

　　主业萎缩与转型之困

　　普邦股份2025年的“成绩单 ”并不好看 。年报数据显示，这已经是公司连续第二年出现大额亏损 ，合计亏损金额超过9亿元
。从季度结构看
，亏损高度集中在第四季度。公司2025年第四季度单季归母净利润亏损达4.26亿元，占全年亏损比例超9成 ，这与当期大额资产减值计提、项目结算不及预期直接相关 。

　　数据来源：WIND

　　2026年一季度
，普邦股份的亏损缺口呈进一步扩大趋势，意味着公司不仅未能走出亏损泥潭 ，反而在新一年度开局即陷入更深的经营困境。一位长期关注建筑装饰板块的投资人向界面新闻记者表示：“普邦股份的困境是行业周期与经营策略叠加的结果
。传统地产园林业务需求锐减，而公司试图转型的城市运营和绿色建设目前看体量较小
，无法撑起营收规模，导致出现了‘青黄不接’的局面。
”

　　更值得警惕的是普邦股份盈利结构失效 。公司2025 年综合毛利率6.92% ，同比下降0.68个百分点
。其中
，核心主业生态景观毛利率6.82%，同比下降1.16个百分点；华东区域毛利率1.41% ，几乎“赔本赚吆喝”。在行业竞争加剧 、垫资施工普遍的背景下
，低毛利叠加高资金成本，使得普邦股份营收规模越大 ，亏损压力也越突出 。

　　数据来源：年报

　　现金流由正转负

　　普邦股份的“造血 ”能力同样值得关注
。2025年
，公司经营活动产生的现金流量净额为-2114.82万元，同比下降119.24% ，由正转负。这对于一家以工程结算为主要收入来源的企业来说
，是一个危险信号 。普邦股份解释为 “现金收款及解除诉讼冻结资金减少
”，但深层原因是园林行业通病——项目结算延迟
、应收账款回款困难、垫资规模居高不下集中爆发
。

　　数据显示 ，2025年普邦股份销售商品 、提供劳务收到现金18.88亿元，低于同期营收18.54亿元
，收现比跌破1，收入质量恶化；经营现金流出20.03亿元 ，人工、材料
、分包成本刚性支出未减
，最终形成净流出。与此同时，公司投资活动现金流净额-1.18亿元 ，主要因购买定期存款与理财增加
，筹资活动现金流净额-2601.71万元，整体现金及现金等价物净减少1.65亿元 ，期末余额仅剩3.45亿元 。

　　资产负债表进一步印证回款危机
。截至2025年末
，普邦股份应收账款6.20亿元、合同资产7.34亿元 、长期应收款3.71亿元，三项合计达17.25亿元 ，占总资产比例超 41%。高额应收款占用大量运营资金
，直接导致公司现金流枯竭
、财务费用飙升 。2025 年财务费用1538.02万元，同比增长259.69% ，主要因利息费用增加，资金成本持续侵蚀利润。

　　2026年一季度
，普邦股份经营活动现金流净额-1.50亿元，延续大额净流出态势 ，意味着公司回款困境并未缓解
，日常运营与项目履约高度依赖外部融资与存量资金，资金链安全边际持续收窄
。

　　三大业务全线承压 ，增长引擎缺位

　　普邦股份当前