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　　2024年5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事
、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（以下简称“减持新规 ”） ，自发布之日起施行
。如今
，减持新规实施满两年。

　　减持新规构建了“约束有度、疏导有序 、惩戒有力”的减持治理体系，既有效遏制违规减持乱象 ，保障中小投资者权益，又为产业资本提供合规退出通道
，助力上市公司股权结构优化与长期资本引入 。

　　超2000家公司大股东减持受限

　　减持新规一方面封堵借离婚
、转融通、衍生品交易等方式的绕道减持，另一方面强化减持约束 ，将控股股东 、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现
、分红情况等挂钩
。

　　据同花顺iFinD数据统计
，截至今年5月24日，按照股价是否破发、是否破净以及分红比例是否达标 、公司上市时间等多维度来看 ，共有2192家上市公司大股东减持受限。

　　从减持规模来看
，近一年，上市公司重要股东（含上市公司控股股东、实际控制人
、持股5%以上股东、董事 、高管等）通过二级市场集中竞价减持4106.12亿元 ，规模有所增长 。

　　中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓在接受《证券日报》记者采访时表示
，减持新规实施两年来，上市公司重要股东的减持行为呈现出明显的“有堵有疏
、合规趋严
”的特征
。监管通过预披露义务、与股价和分红挂钩 、重大违法禁减等多把“锁” ，严格约束了控股股东
、实际控制人等随意退出。不过
，近一年来，重要股东减持规模增长 ，说明在市场回暖背景下，合规的减持需求依然在释放 。

　　询价转让和大宗交易活跃度提升

　　集中竞价减持受限下
，A股询价转让和大宗交易活跃，规模大幅增加 ，成为承接减持需求的主要渠道。

　　大宗交易凭借效率高、定价灵活 、对二级市场影响小等优势
，一直是产业资本
、机构股东实现大额退出的主流通道
。据同花顺iFinD数据统计，截至5月24日 ，近一年
，1062家上市公司股东通过大宗交易减持，环比增长63.38% ，减持规模2211.52亿元
，环比增长239.09%。

　　据Wind数据统计，截至5月24日 ，近一年
，科创板和创业板公司股东完成询价转让194单，环比增长145.57%；询价转让规模合计1213.18亿元 ，环比增长433.17% 。

　　在南开大学金融学教授田利辉看来，这本质上是在制度约束引导下
，减持行为从碎片化公开抛售，转向有锁定期、有机构定价接盘的“软着陆 ”模式 ，实现了流动性诉求与市场稳定的动态平衡
。大宗交易满足了预披露义务下的合规减持需求；询价转让更凭借不低于1%的灵活比例 、无上限的制度弹性和市场化定价
，为股东在上市公司首发前提供了高效退出渠道。它引导减持从竞价交易走向机构间大宗协议交易，通过引入公募
、私募等长期资本 ，实现了股权结构的平稳更替 。

　　李晓认为
，近一年大宗交易和询价转让规模走高，本质上是减持需求在严监管下的“结构化疏导
” ，具有积极的市场意义
。大宗交易和询价转让相当于把股份批量转让给机构投资者
，尤其是询价转让，实现了“早期股东退出”与“长期资金接棒 ”的缓冲 ，减少了即时卖盘对股价的直接冲击。

　　严监管持续加码

　　监管部门对违规减持依旧保持高压态势
，严惩各种违规减持、绕道减持行为，对违规减持责令回购并上缴价差（即“责令购回+上缴价差
”） 。

　　从处罚原因来看 ，涉及违反限制性规定减持 、短线交易、通过代持股份违规减持
、未履行披露义务、使用亲属账户交易违规减持等
。从处罚金额来看，过去两年间
，监管部门对违规减持开出超千万元罚单8张，其中过亿元罚款1张。田汉及其控制的京汉控股集团有限公司 、建水泰融企业管理有限公司因违规减持奥园美谷股票及信息披