美联储鹰派转向吓退大摩，降息预期推迟至明年初！

　　文章来源：金十数据

　　美联储4月FOMC会议维持利率不变 ，现任主席鲍威尔完成任内最后一次亮相。会后
，摩根士丹利全面调整预期，将2026年两次降息推迟至2027年初 ，核心通胀粘性
、油价飙升及内部分裂成为三大核心推手 。

　　本周的会议标志着美联储政策立场的关键转折
。摩根士丹利首席经济学家迈克尔・加彭指出
，委员会正从宽松倾向转向中性立场，降息门槛显著提高。尽管经济韧性犹存、就业市场稳健 ，但通胀回落需要确凿证据
，政策已接近中性，宽松紧迫性大幅降低 。

　　该会议罕见地出现严重分歧：前特朗普政府成员米兰支持降息 ，三名鹰派委员则强烈要求删除声明中的宽松措辞
。投票结果8：4
，为1992年以来最严重分裂，反映政策共识彻底瓦解。

　　市场预期同步剧变 。CME FedWatch数据显示 ，2026年维持利率不变的概率升至83.6%，较上周75.9%显著上行
。2年期美债收益率在决议后一度冲高至3.96%
，周四回落4个基点，反映市场对高利率长期化的重新定价。

　　美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈持续 ，布伦特原油周四触及四年新高
，直接推升通胀压力 。摩根士丹利强调，核心通胀路径“更具粘性” ，中东危机导致的能源冲击正在削弱通胀回落趋势
。

　　虽然该行仍预计核心通胀将随关税效应消退 、住房通胀放缓而回落
，但明确警示：若油价长期居高不下，能源向核心通胀的传导或超预期 ，迫使美联储维持高利率更长时间。最新数据显示3月核心通胀同比增速达到3.1%
，远高于2%目标，降息条件尚不具备 。

　　因此 ，摩根士丹利仍倾向于美联储推迟降息而非完全取消降息
，其基准情景为：美联储将在2026年全年维持利率不变，2027年1月和3月各降息25个基点。

　　面对新的利率前景 ，摩根士丹利建议投资者调整组合：增持5年期美债及通胀保值债券（TIPS），同时押注7-30年期美债收益率利差走阔
。

　　与此同时
，摩根士丹利还发现外汇市场呈现新范式：欧元与美元汇率已与利差脱钩，当前由中东局势和美元避险属性主导。

　　摩根士丹利指出 ，冲突缓和后利差逻辑将重新主导市场 。若美伊达成协议
，欧元兑美元或跌至1.12；但一旦海湾局势稳定后，利率走势的持续变化将利好欧元
。当前市场定价欧洲央行2026年加息83个基点。