美元波动率跌至冰点 9.5万亿美元外汇市场被迫转向“利差游戏”

　　在每日交易量高达9.5万亿美元的外汇市场中，美元波动性的急剧下降正推动交易者寻求套利交易和相对价值策略 ，以获取利润。

　　尽管伊朗局势紧张及油价飙升导致全球债券市场大幅下挫，但今年以来
，全球储备货币美元对主要货币的汇率基本持平 。衡量汇率波动的摩根大通全球外汇波动率指数目前接近2024年以来的最低水平。

　　这一局面促使交易者转向那些依赖小幅价差或收益率差异获利的策略，如套利交易和相对价值交易
。在主要货币保持稳定的情况下 ，这类策略更有可能持续产生收益。

　　“你必须保持灵活
，并以较小的交易规模操作，
”管理着约2500亿美元资产的Lord Abbett & Co． 投资组合经理兼外汇团队主管Leah Traub表示 。

　　曾就职于太平洋投资管理公司与景顺集团固收部门 、现任Scorpio Tax Management税务与投资策略师的Jörn Kleinhans指出 ，当前环境非常适合“主动型相对价值外汇管理”
。

　　相对价值策略旨在捕捉汇率及其他基本面因素中的定价错位
，押注这些错位最终会回归常态。具体操作可能包括两种新兴市场货币之间的对冲交易，或是在同一地区内经济特征相似但外汇估值不同的两种货币对之间进行交易 。

　　包括George Saravelos在内的德意志银行外汇策略师团队在周三的一份报告中指出 ，寻求外汇市场机会的交易者应放弃对美元的关注
，转而专注于外汇交叉盘中的相对价值
。

　　谈及石油天然气运输要道霍尔木兹海峡通行受阻现状，德银分析师直言：“受地缘局势影响 ，我们对于年内美元开启全面下行趋势的判断正在弱化。 ”

　　富国银行分析师Alvaro Vivanco及其团队建议交易者买入南非兰特、卖出墨西哥比索 。他表示
，兰特具有吸引力，因为它既能受益于大宗商品价格上涨 ，又面临相对鹰派的央行政策，而墨西哥央行则立场更为鸽派
。

　　与此同时
，摩根大通的策略师团队认为，在全球经济增长经受住能源成本上升考验的背景下 ，持有套利交易的多头仓位仍是他们最具信心的外汇策略之一。

　　所谓套利交易
，即投资者在利率较低的市场借入资金，再投向利率较高的市场 ，依靠时间累积获取收益 。然而
，即期汇率的剧烈波动可能迅速抹去这些收益
。

　　目前，无论是常用于套利交易的融资货币（如日元和瑞士法郎） ，还是投资者倾向于买入的高息货币（如巴西雷亚尔或南非兰特）
，其隐含波动率都处于较低水平。

　　以Teresa Alves为首的高盛策略团队建议，交易者可同时做多巴西雷亚尔
、匈牙利福林、墨西哥比索和南非兰特 ，并通过卖出欧元 、瑞典克朗
、泰铢甚至智利比索来融资 。

　　尽管套利交易在当前环境下表现良好
，但法国巴黎银行全球宏观策略主管Sam Lynton-Brown坦言，这类交易面临的最大风险是美联储开始加息。

　　“如果没有加息 ，当前美国周期性的积极态势将持续，同时美元不升值
，这将对套利交易构成强有力的支撑，
”Lynton-Brown表示
。