实测辅助“ 福建十三水可以开挂吗”(必备工具)辅助教学

　　2025 年
，国内乳制品行业进入进入深度调整期，终端消费疲弱 、常温液态奶市场持续收缩 ，价格战频发，在多重压力下
，乳企陷入营收
、净利润双下滑的困境
。

　　去年19 家上市乳制品公司中仅 8 家实现营收正增长，超半数企业营收同比下滑。9家公司净利润同比下滑 ，占比也接近一半 。

　　从细分领域来看
，不同公司之间分化巨大，10家以液体乳为主营业务的公司中有6家收入下滑 ，不管是阳光乳业这种在低温领域占据优势的大型乳企
，还是天润乳业、三元乳业这类区域乳企都未能幸免
。从净利润来看，甚至有7家乳企陷入亏损。

　　低温鲜奶 、奶酪
、奶油、炼乳 、奶粉是乳制品行业为数不多仍保持增长的细分领域 ，与此形成对比的是
，植脂末及乳饮品公司收入则在下滑 。

　　从整体来看，行业马太效应持续加剧 ，市场份额、利润持续向全国性龙头集中
，中小企业的生存空间被持续挤压。行业龙头伊利股份去年实现了营收
、净利双增长
。第二名蒙牛乳业和第三名光明乳业业绩下滑，区域性乳企更是陷入营收全面下滑的境地。

　　9家公司存货增长 妙可蓝多增、海融科技 、熊猫乳品增速最快

　　2025年19家上市公司存货总规模达197.82亿元 ，同比增长3.72%，超过了营收增速 。具体来看
，不同公司之间差异较大
。

　　从规模来看，伊利股份
、光明乳业、妙可蓝多是前三名 ，存货规模分别达到108.23亿元 、33.65亿元
、9.33亿元。值得注意的是
，妙可蓝多收入低于三元股份，存货则高于后者 。

　　从增速来看 ，去年有9家公司存货增长
，10家公司存货减少
。部分公司存货增长来自主动备货，为避开传统液态奶的红海竞争 ，企业主动布局奶酪、水牛奶 、功能性乳品等新赛道
，提前增加库存备货支撑业务拓展，导致了存货增长。除此之外 ，终端消费需求疲软也是存货增加的重要原因 。

　　具体来看
，存货增速排前三的分别是妙可蓝多，增幅超过62.61% ，海融科技存货增长32.02%，熊猫乳品存货增长20.69%
。其中妙可蓝多和熊猫乳品收入增长带动了存货增长
，不过存货增幅远超收入增速。若后续市场需求不及预期，这些企业将面临较大的存货跌价损失 。

　　存货增长的9家公司中 ，有5家公司营收在下滑
，分别为海融科技
、西部牧业、佳禾食品 、光明乳业
、三元股份
。

　　10家存货减少的乳制品公司中，均瑶健康、阳光乳业 、天润乳业三家公司存货降幅最大。

　　乳制品公司周转率下滑 骑士乳业、皇氏集团（维权）
、庄园牧场存货周转天数大幅增加

　　从存货周转天数来看 ，2025年19家乳制品公司存货周转天数平均为67.94天
，比前一年增加了1.06天 。在销售放缓、存货增加的情况下，乳制品公司周转率正在下滑。

　　从整体来看 ，乳制品上市公司存货及存货周转天数小幅增长
，不过公司之间分化巨大， 其中骑士乳业 、皇氏集团
、庄园牧场、妙可蓝多 、佳禾食品增幅最大
。这5家公司中 ，皇氏集团
、佳禾食品营业收入下滑、存货周转天数增加。剩余三家公司中骑士乳业 、庄园牧场属于区域乳企
，在终端销售疲软，全国性龙头持续挤压下 ，存货周转天数大幅增加 。